市场分歧加大 短期内将维持震荡走势

　　■交易员札记

　　周四，受新股发行和缴税因素影响，资金面异常紧张，前台交易系统被迫推迟半小时关闭。现券市场成交活跃，受资金面收紧以及存贷比或将调整的传闻影响，中长期收益率上行3、4bp。10年国开140222成交利率由前一交易日的4.11%上行至4.15%。

　　20日公布的汇丰pmi预览数据从10月的50.4降至50，为6个月最低水平。从分项数据来看，新订单指数有所上升，但生产指数和库存指数均有所下降。考虑到汇丰pmi样本中可能没有过多涵盖apec假期影响到的北方大型企业，中采pmi数据表现存在更差可能。

　　周三国务院常务会议提出“新十条”，旨在进一步缓解实体经济“融资难、融资贵”问题。其中，关于增加存贷比指标弹性的内容引发市场关注。有传闻称，存贷比口径即将调整，可能将把非银机构存款纳入一般存款，这令市场大感意外。因为贷款增速下降主要源自商业银行风险偏好下降，不良贷款双升使得商业银行贷款投放热情下降，贷存比的约束作用有限。而若将非银机构存款纳入一般存款，将大幅提升银行存款准备金(粗略估算约1.7-2万亿)，进而对市场资金面形成较大冲击。