牛市带来意外：分级基金红似火 转债基金猛如牛

　　一轮突如其来的牛市，在给基金行业带来丰厚收益的同时，诸多新变化也令行业内外惊呼没想到。

　　没想到分级基金红似火。从11月底大盘拔地而起，分级基金就成为市场焦点。证券b、非银行b等分级b份额连续上涨，申万证券分级基金甚至在短短8个交易日内出现“折上折”，规模也较今年年中暴增近百倍，将分级基金b份额的杠杆效应展现得淋漓尽致。

　　分级基金自诞生以来，一直受困于规模偏小、交易不活跃的问题。即使偶有表现往往只是脉冲式行情，缺乏持续性。但在本轮行情中，受益于券商股的主题投资式行情，对应的细分行业分级基金杠杆效应得以展现，资金涌入导致b份额持续高溢价，进而引发套利资金入场申购母基金，母基金建仓又刺激相关行业上涨，形成自我加强的正循环。

　　分级基金的火爆已经对基金公司的产品策略产生影响。与早期分级基金瞄准宽基指数不同，细分行业分级基金因其工具特征明显更容易受到投资者青睐。近期，多家基金公司上报了行业分级基金，涵盖军工、新能源汽车、传媒等行业。可以预期，很快大部分细分行业甚至主题概念行业都将被分级基金覆盖。但随之而来的问题可能是，每个细分行业的分级基金只有一到两只具有先发优势的能够生存，而且很多周期性行业的分级基金只有行情到来时才会被关注。这意味着，基金公司如果再次一窝蜂似的盲目发行分级基金，很可能重蹈理财基金的覆辙。