上周发布的11月经济数据较为疲弱，工业增加值、发电量、汽车销量、机械销量等数据均相比10月出现下滑，预计整个四季度的宏观数据将低于我们此前的预期(我们此前预期今年四季度的宏观数据将好于三季度，但最终很可能是和三季度持平甚至略低)。而在疲弱的数据面前，各种利率却在近期出现上行(银行间回购利率、票据贴现利率、国债收益率等)。如果按照常规分析，这样的组合确实是不利于股市的，上周a股也从持续单边上涨转变为高位大幅震荡。因此接下来的行情演绎将取决于这样的局面是否会被打破。