熊锦秋：A股期权时代 勿忘加强制度建设

　　◎熊锦秋

　　近日证监会发布 《股票期权交易试点管理办法》以及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》，上证所也发布《股票期权试点交易规则》等配套文件。上证所将于2月9日开展股票期权交易试点，试点范围为上证50etf期权。笔者认为，在看到股票期权有利于投资者风险管理的同时，更要重视进一步加强股市基础性制度建设，防范有关风险。

　　股票期权买方向卖方支付一定费用，有权在约定时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或etf。一般看涨期权协定价格比当时的市价略高，看跌期权则略低；如果行权价格对买方不利它可选择放弃行使权利，如果对买方有利买方决定行使权利，卖方就有义务配合。

　　对期权的功能作用认识有个曲折过程，之前人们担心期权的操纵、投机危害。1974年sec举行公众听证会，就“期权是否有利于经济，是否有利于公众利益”等问题进行讨论。1977年sec甚至暂停了新的股票期权上市。1981年，美国国会要求美国财政部等部门开展一项关于期货和期权市场对美国经济影响的研究，最终形成的报告认为，金融期货和期权市场能够提供风险转移、增强流动性等市场职能，有利于提升经济效益和真实资本形成，金融期货和期权交易不会减少金融市场资金供给总量，由此期权市场快速发展起来。