建立转板制度引导区域股权市场规范发展

    ■党 印

    最近几年中国多层次资本市场的建设速度明显加快，新三板在短时间内推出诸多市场制度和部门规章，市场参与主体不断增加，市场活跃度不断提升。与此同时，各地区域股权市场（亦称四板）遍地开花，吸引大量企业进场挂牌，一些市场率先尝试市场内部分层，积累了分层管理的经验，并积极推荐挂牌企业转板至新三板。

    但是，伴随着一些四板企业批量转至新三板，四板重复建设的问题再次浮出水面。监管部门亦高度重视这一问题，正拟定促进四板规范发展的指导意见。笔者认为，重复建设的结论不宜下得过早，需辩证地看待这一问题。四板重复建设问题可以通过竞争来化解，竞争的规则之一是转板制度。转板制度相当于四板的天花板，如果设立得当，四板的发展空间将非常大。

    在2011年国务院38号文前后，大多数省份设立了区域股权市场，一些省份甚至有两家以上，而目前几乎所有的区域股权市场均面临类似的情况，即交易不活跃、融资渠道偏少，挂牌企业融资金额较少等。由于各市场功能相似，特色不鲜明，因此屡被质疑为重复建设，资源浪费。