A股9月料延续震荡 瞄准“政策驱动”热点

　　经济或“海鸥型”复苏

　　中国证券报：7月以来经济数据持续回升，经济改善的持续性和力度预计如何？

　　魏颖捷：市场对于经济增长下限已经逐步达成共识，但对于是否回暖仍持保守态度，主要因为没有找到新的增长点以及数据回升力度有限。考虑到货币增量投放的边际效应接近于零，依靠货币投放刺激经济持续改善的模式将不会重现，经济改善更多依靠改革红利和结构改革，会很艰难甚至不断反复，2008年底那种v型反弹不会再现，更多是以“海鸥型”的节奏复苏。在此过程中，不排除市场会再次怀疑改善的力度。但市场低估了改革红利，上海自贸试验区推进速度之快充分明示了决策层在改革路径上的决心，意义比肩第一轮以开放促改革的深圳特区，是机制和体制的全面创新和升级。从这个层面理解，经济改善更多是从“质”上，而非“量”上。

　　刘佳章：伴随着政策的轻微松动以及补库存动作的出现，经济开始改善，但不能忽视的是，经济体有自我收缩或扩张的规律性特征，由于未来有地产与地方债务问题限制政策松动的空间与力度，当前很小、很细微的政策松动很难改变经济减弱的大趋势。换言之经济收缩的客观规律很难由小打小闹的政策来改变，短期经济示好并未弱化经济的通缩预期，因此三、四季度经济持续改善的压力依然会较大。