难言熊转牛 吃饭行情或在年底

　　□太平洋证券 季晓隽

　　上证综指自2015年6月12日见最高点5178点，至2016年1月27日本轮行情调整以来最低点2638点，最大跌幅度达到了49%，下跌时间至今已逾一年。如果自2015年12月31日收盘点位3539点起计，今年上半年最大跌幅达25.45%，而且上半年120日均线约2913点，和上半年收盘价2929点比几乎没有什么变化。2016年下半年，上证综指底部区域的一种可能性是在2600点左右或下方，到2350点左右，虽然现在尚未具备由熊转牛的条件，但下半年会有一波吃饭行情，时间上如果三季度没有出现较大升幅后再下跌，则年底前后行情启动的概率很大。

　　市场环境难言反转行情

　　从基本面看，经济增速等指标仍为趋缓态势，尚不支持股市走出反转行情。从GDP增速看，2007年三季度到2016年一季度，GDP增速始终是趋缓，而2016年GDP的增速是在6.9%到6.5%之间，也就是说GDP到6.5%或在重大利空因素影响下，阶段性的在6.5%左右也是可能的。采购经理人指数PMI6月份再次回调到临界点50.0%，但另一方面，新订单指数为50.5%，已连续三个月回落；主要原材料购进价格指数连续两个月大幅回落至51.3%。可见目前国内外市场需求持续偏弱，实体经济发展动力仍显不足也是不争的事实。因此，不能仅根据1-2个月的数据改善就乐观起来。此外，作为三驾马车之一的进出口贸易，从2015年1月到2016年5月，出口额总体在不断下降，进口额同比增长更是连续19个月下降，从2014年12月份的1779亿美元下降到2016年5月份的1310亿美元。外汇储备也在持续下降，从2014年6月份最高峰的39932亿美元，下降到2016年5月份的31917亿美元。