左手对冲右手共同 美基金经理跨界一碗水难端平

　　美国证交会（SEC）日前宣布允许同一基金公司甚至同一基金经理同时管理共同基金和对冲基金。由于两种基金的收入结构大相径庭，基金管理人在跨界管理中会不会顾此失彼一直是投资者关注的问题。

　　近年来，美国基金经理的跨界管理现象也引起了监管当局的注意。2016年1月美国证交会公布了今年其违规检查的重点：其中与跨界管理相关的“利益冲突”问题是重中之重。

　　美国俄勒冈大学和荷兰伊拉斯姆斯大学的学者研究发现，在跨界管理中，基金经理（团队）很可能顾此失彼。同时管理对冲基金的共同基金经理（团队），其共同基金部分平均业绩低于单纯管理共同基金的同行。由此看来，同时经营共同基金和对冲基金，利益冲突似乎难以避免。

　　这项研究涵盖美国资产管理规模最大的30家基金机构在2005年—2011年的业绩数据，涉及的资产规模超过美国共同基金资产总市值的75%。研究发现，约7%的基金经理同时管理共同基金和对冲基金。相比单纯管理共同基金的基金经理，跨界管理的基金经理年化业绩平均低1.15%。同时经营多个对冲基金账户的基金经理并未显示出明显的业绩差距。而在调研期间，开始单纯经营同类基金后来转向跨界经营的基金经理，其后期共同基金部分年化业绩要更差些，比单纯经营共同基金的同行年化业绩要低2.5%。