警惕流动性风险 寻找确定性机会

　　□上海证券 刘亦千 王博生 闻嘉琦

　　2016年在稳增长与调结构的不断博弈中接近尾声，总体来看PPI持续改善可以说是今年宏观面的最大变化，而川普成功当选是全球大类资产风格切换的分水岭。目前来看，全球政治经济仍将面临巨大的不确定性。但至少可以明确以下三点：首先是全球流动性拐点正在到来，这将意味着风险偏好重估以及资产价格大调整；其次是全球开始重新审视新旧经济的作用，之前市场普遍寄希望于用以科技动力为支撑的新经济来解决全球性的金融危机，但是现在看来新经济并没有承担起这个重任，还造成了一定程度的资产泡沫；第三个确定性在于逆全球化大潮下，贸易壁垒上升、地缘政治冲突加剧，这将加剧资本流向发达国家以及避险资产。

　　大类资产配置

　　在国内市场，权益类资产具有一定的比较优势，而固定收益资产短期面临内忧外患，建议适当提高权益基金配置比例，适当降低固定收益资产配置比例。从全球化的角度来看，中国投资者当然需要走出去，但对于绝大多数公众投资者来而言，在这个变局频繁、确定性不高的时候，过于激进地投向海外市场并不合适，适当选择QDII产品间接投资海外或是一个不错的选择。具体配置建议如下：积极型投资者配置40%的权益基金、10%的固定收益基金、30%的QDII和20%的货币基金；稳健型投资者配置25%的权益基金、25%的固定收益基金、20%的QDII和30%的货币基金；保守型投资者配置10%的权益基金、35%的固定收益基金、10%的QDII和45%的货币基金。