2017年期市环境面临九大变化

　　□银河期货 杨一平

　　2016年即将过去，研究2017年的期货市场运营环境，对把握2017年的期货市场中的各种机会和迎接新的挑战具有一定的现实意义。无论从国内宏观还是从世界政治经济格局来看，对期货市场而言，2017年将是不平静的一年。这将体现在九大方面：

　　一是人民币将继续受到贬值压力，或倒逼汇率期货推出。目前的汇率定调是增加汇率政策的灵活性，同时保持人民币在合理价位上的基本稳定。这意味着，人民币目前的价位并不合理，人民币汇率将继续按照市场化的方向进行调整，直到调整到合理的汇率水平再保持基本稳定。在国内资产出现泡沫的背景下，人民币汇率的向下调整也是种去杠杆的手段。尽管中国的经常项目依旧保持顺差，但是，这是在进口大幅减少的情况下顺差。美国新总统上台后，其采取的贸易保护主义和制造业回归将对中国的经常项目持续顺差构成挑战。在人民币汇率趋贬的一致预期下，资本外流不可避免，而资本外流，将进一步恶化资本项目，进一步加大人民币汇率贬值的压力。要破解人民币的贬值预期，减缓资本外流，有可能倒逼管理层推出汇率风险管理工具——人民币汇率期货。事实上，中金所等有关方面在汇率期货方面已经准备多时，推出的技术性条件已经具备。

　　二是中国的货币转向稳健中性，因流动性泛滥的投机机会减少。在过去的几年中，由于央行的货币政策相对宽松，流动性泛滥，不仅造成资产价格泡沫，也在期货市场上引发某些个别品种的投机增加。中央经济工作会议明确了明年的货币政策性质是稳健中性，这意味着流动性泛滥将得到逐步遏制。受制于美元的升息、人民币的贬值压力，也有CPI和PPI的抬头等因素，同时，为了挤压包括房地产在内的资产泡沫和防范金融风险，货币政策较2016年趋紧是大势所趋。受此影响，期货个别品种因流动性的泛滥而投机过度的机会可能大大减少。